VALUATION SOB A ÓTICA MULTICRITÉRIOS: O CASO PETROBRAS

Abstract

O objetivo do trabalho foi verificar a aderência entre o valor das ações da Petrobras pelos multicritérios de valuation em comparação com preço atual de mercado das ações. Isso, ante as características do mercado de capitais brasileiro e da Petrobras. Há dúvidas sobre o modelo de avaliação que mais se aproxima do preço de mercado atual das ações, pois os métodos de avaliação diferem em seus resultados. O pressuposto da Teoria de Finanças é de que analistas e investidores avaliam empresas procurando alcançar um valor econômico justo, e para isso se utilizam de vários métodos que impactam nas suas análises e, consequentemente, nas decisões de investimentos. Para tanto, utilizou-se como metodologia uma abordagem quantitativa, através dos dados da empresa Petrobras, obtidos através do software Economática®, no período de 2013 a 2017, em que foram efetuados os cálculos pelos métodos da Avaliação Relativa (Múltiplos), Fluxo de Caixa Descontado, EVA/MVA, Valor de Mercado e Valor Patrimonial. Desta forma, os resultados apontaram que o método de avaliação por múltiplos se mostrou o mais próximo do patamar do preço das ações da Petrobras, seguido pelo valor de mercado e pelo fluxo de caixa descontado. Já o EVA/MVA apresentou valores negativos, evidenciando que a empresa destrói valor dos acionistas. O único método que apresentou valor acima do valor de referência deste estudo foi a avaliação patrimonial. Logo, os resultados confirmam estudos anteriores e sugerem que a dinâmica das variações do preço da Petrobras não segue o pressuposto da Teoria de Finanças.