Lessons for the central banks: Inflation in 2021–2023

Abstract

Инфляция в мире в 2021–2023 гг. оказалась неожиданно высокой — это самый серьезный эпизод глобального роста цен с нефтяных шоков 1970-х годов. В ответ на это центральные банки постепенно повышали ставки, и к концу 2023 г. инфляция существенно затормозилась. Но центральным банкам пришлось признать, что было сделано несколько ошибок, в том числе со слишком поздним стартом роста ставок (ФРС и ЕЦБ — только с весны 2022 г.), неточными моделями оценки инфляции и слишком большими опасениями по поводу потенциальной рецессии. В статье обсуждаются вопросы вклада спроса и предложения в инфляцию США, Европы и России, оценивается скорость реакции центрального банка на повышенный рост цен и предлагается несколько выводов для центральных банков. Главные задачи на будущее — применять более широкие ансамбли моделей, более оперативно реагировать на инфляционные процессы и не игнорировать исторических данных, которые могут казаться слишком устаревшими. The world inflation in 2021–2023 was unexpectedly high — and that was the most serious global inflation episode after the oil shock of 1970th. The response of the Central banks (CB) was to increase interest rates, and by the end of 2023 inflation has hampered. Yet CBs had to accept that they made a number of errors — namely, too late start of the rate rising (in the US and EU — from the Spring of 2022), inaccurate inflation modelling, and too strong expectations of possible recession. I show how the literature thinks about the contribution of supply and demand factors into inflation in the US, EU and Russia. The speed of CB reaction to higher price increase is estimated, several steps for the CBs are valuated. The main ones — use more distinct models, react fast to the inflation processes, and do not ignore historic data that might seem outdated.