CEO decision-making horizon and R&D investments. Evidence from Russia

Abstract

В этой статье поднимается проблема короткого горизонта принятия решений генеральных директоров публичных компаний и его влияния на инвестиции в будущее. Мы поднимаем этот вопрос для российского рынка, на котором как на волатильном развивающемся рынке проблема горизонтов инвестирования стоит остро. В этой работе на выборке из 76 российских компаний с 2013 по 2019 г. мы проверяем, как влияет горизонт принятия инвестиционных решений генерального директора в отношении исследований и разработок в России. В статье подтвержден факт наличия положительной зависимости между горизонтом решений и инвестициями в исследования и разработки на рассматриваемом рынке. Другими словами, личный короткий горизонт решений генерального директора значимо снижает инвестиции в исследования и разработки. Показано, что факт наличия давления на показатели эффективности компаний сокращает протяженность горизонта принятия решений генерального директора компаний. Интересно, что в предпандемийные годы, с 2016 по 2019 г., влияние на протяженность горизонта решений генерального директора компаний в отношении инвестиций в исследования и разработки становится сильнее. Полученные результаты могут иметь практическое применение в области определения стимулирующих контрактов и выплат бонусов менеджерам компаний. Current paper raises the question of short-term decision horizon problem of a CEO and its influence on company’s future investments. We investigate the presence of such a problem on the Russian market on which this kind of problem seems to be more pronounced. In this paper, on a sample of 76 Russian companies from 2013 to 2019, we examine how CEO’s short-term investment horizon affects R&D in Russia. Firstly, we confirmed the existence of a positive relationship between the decision horizon and investment in R&D in the Russian market. In other words, the personal short termism of top managers significantly reduces company’s investments in R&D. Secondly, we showed that performance pressure on companies from the industry reduces the length of the CEO’s decision horizon. Moreover, if we shorten observation period and take pre-pandemic years 2016–2019, the influence of the CEO horizon on investment in R&D becomes stronger. The results of our research may have practical application in determining incentive contracts and bonus payments to top managers.