THE RELATIONSHIP BETWEEN STOCK PRICES AND COUNTRY RISK PREMIUM (CDS): BIST-100 APPLICATION

Abstract

Ülkelerin kredi riskinin göstergesi olarak ifade edilen CDS’ler (Kredi Temerrüt Swapları), uluslararası yatırım kararlarında büyük ölçüde önem taşımaktadırlar. Dolayısıyla hisse senedi, tahvil gibi menkul kıymetlere yapılacak yatırımlar, CDS’lerdeki değişimlere bağlı olarak yapılmaktadır. Bu çalışmanın amacı, hisse senedi fiyatlarının ülke risk primi olarak da adlandırılan CDS’ler ile aralarında ilişki olup olmadığını, eğer bir ilişki mevcut ise bu ilişkinin yönünü tespit etmektir. Bu amaç doğrultusunda 2010-2020 yıllarına ait BİST-100 endeksi ve CDS verilerinin günlük değerleri kullanılarak zaman serisi analizi yapılmıştır. Modelde BİST-100 değişkeni bağımlı değişken olurken, CDS değişkeni bağımsız değişken olarak alınmıştır. Çalışmada, öncelikle zaman serilerinin durağan olup olmadıkları ADF ve PP Birim Kök Testleri ile sınanmıştır. Daha sonra Johansen Eşbütünleşme Testi yapılmış ve VECM kurulmuştur. Değişkenler arasındaki nedenselliğin yönünü tespit etmek amacıyla da Granger Nedensellik Testi yapılmıştır. Bulgulara göre; BİST-100 ve CDS arasında çift yönlü ilişki olduğu tespit edilmiştir.