Divulgação das Informações dos Fatores de Risco e o Value Relevance no Novo Mercado da B3

Abstract

Esta pesquisa teve como objetivo analisar a influência do disclosure dos fatores de risco no value relevance das empresas brasileiras participantes do novo mercado. Para tanto, foram utilizados dados anuais de empresas não financeiras durante o período de 2016-2020, totalizando 506 observações. O disclosure dos fatores de riscos foi mensurado por meio da análise de conteúdo nos formulários de referência, tomando por base um checklist elaborado a partir das exigências da Instrução Normativa CVM nº 552/2014. Buscando analisar o value relevance dessa divulgação para o mercado brasileiro, foi utilizado o modelo adaptado de Ohlson (1995). Os resultados encontrados por meio da análise de regressão por efeitos fixos demonstraram que as divulgações dos fatores de riscos não apresentaram uma relação significativa com o preço das ações. Portanto, não possuem value relevance. Essas evidências demonstram que os investidores podem não estar considerando este tipo de informação quando estão avaliando os ativos. Desse modo, não foi possível validar a hipótese formulada que o disclosure dos fatores de riscos possui value relevance para o novo mercado da B3. Estes resultados, portanto, demonstram que, no contexto analisado, o empenho dos órgãos reguladores por um aumento na evidenciação dos riscos não trouxe ganho informacional para os stakeholders. Estes achados são relevantes, pois indicam para as empresas a necessidade de reflexões sobre a forma como a informação é evidenciada, fornecendo informações mais específicas que permitam os investidores avaliarem a gravidade dos riscos que as empresas estão expostas.