Stock market crises and macroeconomic depressions in Spain, 1850-2020

Abstract

Las crisis bursátiles se han producido con mayor frecuencia en España. Sin embargo, en el periodo 1850-2006, España tuvo una menor probabilidad, que otros países, de que una depresión económica estuviera asociada a una crisis, a pesar de que las depresiones económicas también fueron comunes durante el periodo. Este resultado podría explicarse por el pequeño tamaño y bajo nivel de desarrollo del mercado bursátil durante la mayor parte de este periodo. Sin embargo, la probabilidad aumenta al considerar un lapso más largo (1850-2018 y también hasta 2020), que incluye los años de mayor desarrollo financiero e integración internacional. En este último periodo, España se parece más a otros países desarrollados y las crisis bursátiles parecen predecir en mayor medida la posibilidad de que se produzca una depresión, especialmente cuando la crisis bursátil va acompañada de una crisis bancaria. En consecuencia, una mayor inestabilidad financiera parece ser el principal mecanismo de transmisión entre las crisis bursátiles y las depresiones.