The Role of Financial Derivative Instruments in the Emerging Market Financial Crises of the Late 1990s: The Mexican Case

Abstract

Although derivatives were developed for the treatment of some diseases, such as risks and volatilities, ironically, as experienced in the 1990s, they, themselves, created them as sometimes “adverse effects” of hedging or with deliberately harmful purposes of speculation. This paper aims to analyze the role of financial derivatives in the emerging markets financial crises of the 1990s. In this regard, it deals with the Mexican case through a VAR-GARCH approach. The paper found that financial derivatives had an increasing impact on the currency crises of Mexico. This was an immediate destabilizing effect on the volatility of the spot exchange rates. Si bien los derivados fueron desarrollados para tratar ciertas enfermedades como los riesgos y la volatilidad, irónicamente, como se vivió en la década de 1990, ellos mismos crearon en ocasiones esos problemas como “efectos secundarios” de la cobertura, o bien, con intenciones deliberadamente dañinas de especulación. Este artículo busca analizar el rol de los derivados financieros en las crisis de los noventa dentro de los mercados emergentes. Así pues, se trata el caso mexicano mediante un enfoque VaR-GARCH. El artículo encuentra que los derivados financieros tuvieron un impacto creciente en las crisis monetarias de México. Éste fue un efecto desestabilizador inmediato sobre la volatilidad de las tasas de cambio al contado.